新质坐褥力是翻新起主导作用，解脱传统经济增长花式、坐褥力发展旅途，具有高技术、高效用、高质地特征，稳健新发展理念的先进坐褥力质态。自这一认识提议以来，我国粹者从不同角度开展磋磨，并取得了一定效果。已有磋磨标明，金融发展能有用带动新质坐褥力水平的进步。

　　债券市集算作金融体系的遑急组成部分，何如激勉债券市集活力，有用推动新质坐褥力发展，作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融“五篇大著作”，成为刻下债券鸿沟磋磨的遑急课题。本文将驻足债券市集发展近况，筹商帐券市集在为新质坐褥力赋能的实践中濒临的主要问题，并提议具体建议。

　　债券市集发展对助力新质坐褥力发展的作用

　　债券市集算作我国金融市集体系的遑急组成部分，在助力新质坐褥力发展和服求实体经济方面推崇着不能疏远的作用，主要体咫尺以下几个方面。

　　（一）丰富翻新性居品供给

　　发展新质坐褥力，需要持续供给振作社会高质地发展和住户需求的翻新性居品。一方面，债券市集对政府和企业进行融资救援，缩小其融资成本，助力企业扩大翻新研发干涉，加多天下服务、社会保障和消耗居品的供给。另一方面，债券市集可通过刊行各样债券、融资用具等居品告成或曲折振作住户对金融居品和资产经管的需求。

　　（二）助推实体经济向绿色低碳转型

　　在当下高质地发展与生态细致栽培的布景下，绿色发展成为新质坐褥力的中枢特征。一方面，债券市集通过诱骗资金流向绿色低碳环保等新质坐褥力鸿沟，促进绿色低碳市集栽培。另一方面，金融机构借助绿色金融战略，有用缩小绿色项指标融资成本，眩惑更多社会老本干涉绿色鸿沟，达成产业结构的绿色转型和可持续发展。

　　（三）激活民企和中小微企业发展新动能

　　在推动新质坐褥力发展的经由中，债券融资是处理民营企业、中小微企业融资难、融资贵问题的遑急抓手。一方面，债券市集出台相应战略，给以民营企业、中小微企业融资救援和荧惑，匡助企业优化融资结构，促进企业发展和管事增长。另一方面，民营企业是我国科技翻新和时期发展的遑急载体，荧惑民企刊行科创债券救援研发干涉和科技效果改变，有助于民营经济健康发展。

　　（四）促进经济和产业变革发展

　　发展新质坐褥力代表着新一轮经济和产业的变革发展标的。一方面，债券市集通过为科技翻新、绿色、养老、数字经济和普惠金融产业提供告成融资救援，振作各项产业的变革升级需求，从而促进经济高质地发展。另一方面，城投债的刊行振作了地点基础步骤栽培解析且大限制的资金需要，不仅创造管事契机，保障和改善民生，也能进步地点产业发展质地。

　　（五）防卫化解金融风险

　　频年来，党中央将防卫化解金融风险放到卓越、遑急的位置，新质坐褥力的培育和发展，也需要安全解析的经济金融环境。一方面，债券市集发展为实体企业提供资金取得渠谈，助推营业银行向金融市集业务转型，从而优化资产欠债结构，缓解老本压力，增强抗风险才气。另一方面，债券市集配合关系战略落地，健全完善地点政府债务经管，维系地点财政信用和限度地点政府隐性债务风险。

　　债券市集在助力新质坐褥力发展经由中的发展近况

　　（一）科创主题类债券刊行情况

　　自2015年《双创孵化专项债券刊行指引》发布以来，科创主题类债券品种不息吐故纳新，先后刊行了双创专项债务融资用具、翻新创业公司债券、高成长型企业债务融资用具、科技翻新公司债券、科创单据等。近三年，科创主题类债券刊行限制呈显着上涨趋势，收尾2024年末，共刊行2.37万亿元。债券刊行主体缓缓多元化，不仅包括央企、地点国企，还包括民营企业和外商独资企业。召募资金使用范围缓缓扩大，从起程点的主要用于园区基础步骤栽培阅兵、补充运营资金、偿还贷款，发展到以拜托贷款或股权投资的花式告成救援科技型、翻新式企业，再到按比例用于科技翻新花样栽培、研发及偿还对应的有息债务，或用于对科创类企业的股权出资、股权投资基金等。

　　（二）绿色债券刊行情况

　　自2015年以来，我国绿色债券市集飞速发展，咫尺已成为全球第二大绿色债券市集。绿色债券种类日益多元化，刊行限制逐年加多，市集往复活跃度不息进步。绿色债券品种较为丰富，市集上常见的有绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债、绿色债务融资用具和绿色资产救援证券。收尾2024年末，我国绿色债券试验刊行限制为4.26万亿元，近五年年均复合增长率达21.87%。债券发借主体包括政府、企业、金融机构等；刊行期限主要聚集在5~10年，占刊行总量的20.28%；召募资金主要用于救援稳健条件的绿色产业、绿色花样或绿色经济举止。

　　（三）普惠债券刊行情况

　　自2009年起，债券市集缓缓推出救援服务中小微企业的联接企业债券、联接单据、私募公司债券、乡村振兴债券等多项业务品种，为推动普惠金融发展提供新动能。收尾2024年末，债券市集共刊行2762.73亿元联接单据和债券，救援中小微企业发展；刊行2862.75亿元乡村振兴债券，让金融流水津润乡村振兴沃土。另外，2024年多家营业银行延续开展了柜台债券质押式回购业务、柜台债券质押再贷款业务、柜台债券质押远期结汇业务。这些业务不仅为小微外贸企业开展汇率避险，也翻新丰富了中小金融机构的业务品种，提高其流动性经管水平，加多中间业务收入，推动了普惠金融的发展。

　　（四）养老债券刊行情况

　　咫尺，债券市集主要通过刊行非金融企业债券和养老鸿沟地点政府专项债券救援养老产业发展。2015年，国度发展改变委在《养老产业专项债券刊行指引》中明确养老企业债券资金救援范围，放宽养老债审核战略和准入条件。收尾2024年末，我国刊行养老鸿沟非金融企业债券425.3亿元；刊行期限主要聚集在5年期以上；发借主体绝大部分为地点城投企业；主体评级主要聚集在AA级和AA-级；召募资金主要用于养老服务产业花样栽培和补充营运资金。2021年12月，《“十四五”国度老龄职业发展和养老服务体系筹划》在国度层面将养老服务鸿沟稳健条件的栽培花样纳入地点政府专项债券救援范围。收尾2024年末，刊行2609.06亿元地点政府专项债投向养老鸿沟；刊行期限主要聚集在10~30年；召募资金主要用于救援养老社会保障、养老院、养老服务等花样栽培。

　　（五）数字债券刊行情况

　　2022年，债券市集探索数字债券刊行取得初步进展，由中央结算公司率先建立国内首个区块链数字债券刊行公用平台，并回来形成国内区块链数字债券鸿沟首套王法。香港特区政府在2023年和2024年共刊行68亿港元数字债券，主要使用香港金融经管局旗下结算系统和汇丰区块链债券代币化平台，在数字债券平台线路刊行文献考中三方汇报，海外投资者也可自主采用投资渠谈。

　　从助力新质坐褥力角度看债券市集发展的实践窘境

　　频年来，我国债券市集发展较为迅猛，但仍濒临一些挑战。

　　（一）债券市集流动性相对偏低

　　我国债券市集投资者主要以营业银行和保障机构持有至到期配置为主，投资者相对较低的风险偏好导致债券换手率偏低。另外，作念市商轨制和债券市集的避险机制不完善，存在互异的债券市集刊行、往复尺度和监管要求，不仅加多了往复融资成本、缩小清偿券流动性，也一定进程影响债券市集的订价效率。

　　（二）各项主题类债券穷乏明确的刊行尺度

　　从实践来看，在绿色债券发展经由中，国内对绿色项指标认定较为宽松，尤其是在救援行业、分类原则、召募资金使用比例、外部认证等方面相较于海外尺度更为闲居、宽松。由于刊行尺度界定宽松且不解救的原因，绿色债券存在“漂绿”行动，召募资金未用于真实的绿色花样鸿沟。在科创主题类债券方面，不同主题债券的分类、认定尺度和召募资金用途也存在不同和难以识别评估的景象。

　　（三）刊行东谈主信息线路花式与内容有待次序

　　一方面，由于我国尚未明确绿色债券、科创主题类债券、养老类债券的解救认定评价尺度、信息线路尺度和刊行主体义务，导致主题类债券市集在信息线路花式和线路要求方面不够次序。另一方面，由于刻下市集还是不彊制要求信用债刊行时必须有债项评级，债券信息线路透明度缩小，进一步加重信息分歧称，不利于投资者对各样产业的信用风险作出判断。信息线路还存在无理纪录、误导性论说、要紧缩小和不守法、不次序等问题。

　　（四）信用评级体系有待加强

　　我国信用评价体系起步较晚且尚不完善，穷乏严格的尺度，存在评级收尾同质化较重、评分差别度不及、风险揭示进程较弱、评级收尾虚高和评级调遣滞后的景象。这种情景不利于投资者进行风险订价和提前预警刊行东谈主的信用风险，同期也加多了境外投资者信息取得和筛选的成本，长途债券市集的进一步怒放。

　　（五）对民营企业的救援有待加强

　　尽管债券市集在不息致力于尝试推出一系列救援措施救援养老鸿沟和普惠鸿沟，但从试验刊行情况看，养老债券和普惠债券的刊行种类仍较为单一，限制较小，救援范围相对有限。尤其民营企业在发借主体中的占比仍然偏低，对民营企业的救援不及，投资者投资宥恕也不高，对养老鸿沟、普惠鸿沟的救援仍有拓展空间。

　　战略建议

　　（一）加强债券市集基础步骤栽培

　　从政府战略角度看，要强化顶层联想的引颈功能，统筹布局债券市集范围内的新式基础步骤栽培和发展，着力加强政府部门、行业协会及各样市集参与者之间的融合配合，在明确市集发展标的的前提下，促进场内、场外市集的互联互通，防卫风险的同期形成市集发展协力。卓越战略轨制诱骗作用，通过制定和实施关系战略律例、出台税收优惠战略、财政或价钱补贴、提供担保、成就主题类债券扶植基金等激励措施，为各样主题债券的发展提供明确的提示标的，诱骗资金流向翻新式、数字化、智能化、绿色化等新质坐褥力关系产业。推论可持续发展理念，壮大公益属性较强的绿色债券、普惠债券、养老债券市集参与主体。

　　（二）丰富债券居品体系

　　从居品翻新角度看，一方面，要推动振作市集需求的融资用具和模式翻新，如编制养老债券指数和绿色债券指数、荧惑刊行科创企业的资产证券化居品和学问产权证券化居品、探索刊行债券票面利率与企业功绩联动的居品等，振作不同鸿沟主体的融资需求，同期为投资者提供各样化的投资采用。另一方面，基于养老和普惠债券刊行东谈主信用禀赋相对较弱、典质品匮乏、抗风险才气较弱以及科创鸿沟债券的投资汇报不细目性较高的性情，可通过丰富信用避险经管用具，提供风险缓释基础，匡助企业和投资者有用提高花样评估、风险识别和经管才气，让市集参与主体更有益愿尝试开采新质作事对象。

　　（三）进步债券市集监管才气

　　从监管角度看，建议构建多元立体的监管体系。一方面，建议制定解救的科创主题类、养老、普惠类债券的认定尺度或债券救援花样目次，明确重心救援对象和召募资金用途，提高审核效率，精确救援推动经济发展的新质坐褥力中枢企业。另一方面，关系部门应进步监管科技水平，利用大数据、云讨论、区块链汇集等时期推动支付算帐、信息通讯等基础步骤的栽培，完善学问产权质押、动产融资登记平台，栽培及时监管数据信息分享平台和汇集监督平台，便于债券信息线路、债务公开、取得及时的信用风险信息和汇集监督的一体化，处理刊行东谈主与投资者之间信息分歧称问题，同期给与社会监督。

　　（四）完善债券市集增信体系

　　从市聚集介角度看，评级机构算作债券市集的遑急基础步骤，在揭示信用风险、风险订价和信息线路方面推崇着积极作用。一是建立高差别度评级体系。通过加强对评级机构行动的监管与次序，优化评级市集生态，建立高差别度评级体系，进步评级质地，增强评级收尾的前瞻性和可参考性。二是进步主题类债券信用评级。积极欺诈担保增信、往复型增信等花式，探索专利权、商标权等学问产权质押增信花式，提高主题类发债企业，尤其是民营企业的债券评级。三是加强债券债项评级。关于带有担保或差额补足条目的债券，债项评级能更好地反馈债券自己的信用风险，同期，投资者仅参考主体评级会形成对债券的低估。四是加强评级业务与海外市集接轨，倒逼国内评级机构进步评级质地。

　　（五）探索投资荧惑和保护机制

　　从投资者角度看，我国债券市集的投资者主要由营业银行、基金、券商和保障公司机构投资者组成。咫尺，央行宏不雅审慎评估体系已将银行类机构投资绿色债券纳入探员，往复商协会按时发布绿色债务融资用具投资东谈主排行，这些战略有劲促进了绿色债券的投资。债券市集可鉴戒绿色债券警告，进一步探索对科创主题类、养老、普惠债券的投资荧惑机制，如给以投资上述债券的机构投资者税收优惠或奖励、在贷款战略及禀赋审核方面恰当放宽等激励技巧，激勉投资宥恕，进步债券往复活跃度。健全完善主题类债券的信息线路机制，如建立资金使用台账；荧惑债券刊行东谈主主动线路自身及关系利益主体的谋划、举债不停条目、现款支付限定、债务限定等条目，为投资者作念价值判断和投资方案提供充分的参考和依据，保护投资者权柄。

　　（六）持续完善数字债券服务体系

　　不息探索大数据、云讨论、5G汇集、东谈主工智能和区块链时期在债券市集基础步骤栽培鸿沟和数字债券鸿沟的应用，处理不同债券市集之间账户开立、登记确权、持有东谈主穿透、对账等问题，兼顾不同托管模式，快速完成反洗钱、客户识别、掌捏试验持有东谈主信息等操作，达成穿透经管典质担保品，在限度金融风险的同期，救援债券跨境、跨市集业务互通。进一步加多数字债券在其他业务场景的应用，促进主题类债券之间及各产业之间的深度交融，从而推动新质坐褥力水平不息进步。

　　（七）推动债券市集更高水平的改变怒放

　　统筹发展与安全，塌实推动债券市集对外怒放。要宝石“引进来”和“走出去”，眩惑境外投资者投资境内债券，扩大境外主体在境内发债的范围，荧惑境内优质企业赴境外刊行债券。积极参与海外金融监管改变，加强与海外组织的同样与联接。稳步扩大轨制型怒放，持续推动债券市集王法与海外接轨，推动和引颈绿色债券、数字债券等新兴鸿沟海外王法尺度制定，提高言语权和影响力。

　　（作家：龙江银行金融市集部王飞，龙江银行金融市集部总司理魏菲菲开yun体育网，本文原载《债券》2025年6月刊）